Ціна існуючої структури капіталу – це оцінка за даними минулих періодів. Очевидно, що ціна окремих джерел коштів, рівно як і структура капіталу постійно змінюється [11, c. 159]. Тому і зважена ціна капіталу не є постійною величиною – вона міняється з часом, знаходячись під впливом багатьох факторів. Одним з них є розширення обсягу нових інвестицій. Нарощування економічного потенціалу підприємства може здійснюватися як за рахунок власних коштів (реінвестування частини прибутку) так і за рахунок залучених засобів.  Вартість  Цв  СЦ  Цп .15pt">  t Рис. 4 Залежність ціни капіталу і структури капіталу По ступені приналежності використовуваний капітал підрозділяється на власний (розділ І пасиву балансу) і позиковий (розділ ІІ і ІІІ пасиву балансу). По тривалості використання розрізняють капітал довгостроковий (постійний) (І і ІІ розділи) та короткостроковий (ІІІ розділ) рис 5 [22, c. 194]. Необхідність у власному капіталі обумовлена вимогами самофінансування підприємств. Він є основою самостійності і незалежності підприємств. Однак потрібно враховувати , фінансування діяльності підприємства тільки за рахунок власних коштів не завжди вигідно для нього , особливо в тих випадках , коли виробництво носить сезонний характер. Тоді в окремі періоди будуть накопичуватися великі кошти на рахунку у банку , а в інші періоди їх буде бракувати.      Власний капітал Джерела власних Постійний капітал  коштів ( I розділ )   Довгострокові фінансові   зобов’язання ( II розділ )  Позиковий капітал   Короткострокові фінансові Змінний   зобов’язання ( III розділ) капітал Рис.5 Структура пасиву балансу Крім того варто мати на увазі , що якщо ціни на фінансові ресурси невисокі , а підприємство може забезпечити більш високий рівень віддачі на вкладений капітал , чим плата за кредитні ресурси , то , залучаючи позикові кошти , воно може підвищити рентабельність власного капіталу. У той же час якщо кошти підприємства створені в основному за рахунок короткострокових зобов`язань , то його фінансове положення буде хитливим, тому що з капіталами короткострокового використовування необхідна постійна оперативна робота , спрямована на контроль , за своєчасним поверненням їх і за залученням в оборот на нетривалий час інших капіталів [18, c. 84]. Отже, від того, наскільки оптимальне співвідношення власного і позикового капіталу , багато в чому залежить фінансове положення підприємства. Вироблення правильної фінансової стратегії допоможе багатьом підприємствам підвищити ефективність своєї діяльності. Структура капіталу – це складові фінансів підприємства. Структура підприємства зафіксована в правій частині балансу , де показуються основні джерела засобів , притягнутих для фінансування. Як відомо, між статтями активу і пасиву балансу існує тісний взаємозв’язок , кожна стаття активу балансу має свої джерела фінансування. Джерелом фінансування довгострокових активів , як правило є власний капітал і довгострокові позикові кошти. Не виключаються випадки формування довгострокових активів і за рахунок короткострокових кредитів банку. Поточні активи створюють як за рахунок власного капіталу так і за рахунок короткострокових позикових коштів. Бажано, щоб вони наполовину були сформовані за рахунок власного а на половину за рахунок позикового капіталу. Тоді забезпечується гарантія погашення зовнішнього боргу. Другий підхід у доцільності керування капіталом ґрунтується на теорії Модельні і Міллер (1958 рік) і стверджує як раз зворотне – ціна капіталу не залежить від його структури , а отже , її не можна оптимізувати. При обґрунтуванні цього підходу вони вводять ряд обмежень: наявність ефективного ринку, відсутність податків , однакова величина процентних ставок для фізичних і юридичних осіб, раціональне економічне поводження , можливість ідентифікації підприємств однаковим ступенем ризику. В цих умовах , затверджують вони ціна капіталу завжди вирівнюється шляхом перекачування капіталу за рахунок кредитів , наданих компаніям фізичними особами [39, c. 13]. У повному обсязі описані методики можуть бути реалізовані лише у разі існування розвиненого ринку цінних паперів та статистики про нього. Ні того , ні іншого в Україні і країнах СНД поки немає , крім того питома вага акціонерних підприємств , що котирують свої цінні папери на ринку , так само ще не велика. Проте вплив фінансового механізму функціонування капіталу становить значний інтерес для бізнесменів будь якого рівня.
2. ОРГАНІЗАЦІЯ АНАЛІЗУ ФІНАНСОВОГО СТАНУ ПІДПРИЄМСТВА З ПОЗИЦІЙ ІНВЕСТИЦІЙНОЇ ПРИВАБЛИВОСТІ 2.1. Аналіз валюти та структури балансу Для загальної оцінки фінансового стану складається спрощений баланс , в якому об’єднують в окремі групи однорідні статті. При побудові спрощеного балансу зменшується число статей балансу чим підвищується його наочність і полегшується його аналіз. Попередню оцінку фінансового стану підприємства можна зробити на основі виявлення „хворих” статей балансу [31, c. 95]: - наявності в балансі суми по рядку 350 „Непокритий збиток” яка свідчить про вкрай незадовільну роботу підприємства; - наявністю сум за дебіторською заборгованістю, не сплаченою в строк ; - наявністю сум за статтею „Інші оборотні активи” (ряд 250); - наявності простроченої кредиторської заборгованості. На основі діючого балансу АТЗТ „Херсонська кондитерська фабрика ” побудуємо спрощений баланс (табл.. 1) Аналіз показав, що загальний капітал товариства „Херсонська кондитерська фабрика” дещо поменшав – на 2,1% , але це відбулося на фоні значного приросту нерозподіленого прибутку – на 11,7% що є позитивним моментом. Також можна зазначити що ліквідність підприємства також зросла, оскільки вартість необоротних активів зменшилася на 5,1%, а оборотних – збільшилася на 8,5%. Також позитивної оцінки заслуговує зменшення статті „Інші оборотні активи” на 44,5%, та зменшення статті „Кредиторська заборгованість” на 19,8% Разом з тим на підприємстві існує зростаюча дебіторська заборгованість зростання на 235,8%. Таблиця 1 Порівняльний аналітичний баланс АТЗТ „Херсонська кондитерська фабрика ” на 2002 рік , тис.грн. Показники
| На початок року
| На кінець року
| Відхилення
| | Тис. грн.
| Питома вага
| Тис. Грн
| Питома вага
| Абсолютне г.3-г.1
| Відносне г.5/г.1х100
| За питомою вагою г.4-г.2
| | | A
| 1
| 2
| 3
| 4
| 5
| 6
| 7
| | АКТИВ
| | І. Необоротні активи
| | 1.1 Нематеріальні активи
| 8,9
| 0,1%
| 4,7
| 0,039072
| -4,2
| -47,2%
| 3,8%
| | 1.2 Незавершене буд-во
| 274,2
| 2,2%
| 7,1
| 0,1%
| -267,1
| -97,4%
| -2,2%
| | 1.3 Основні засоби
| 4 420,7
| 36,0%
| 4 450,7
| 37,0%
| 30,0
| 0,7%
| 1,0%
| | Усього за розділом І
| 4 703,8
| 38,3%
| 4 462,5
| 37,1%
| -241,3
| -5,1%
| -1,2%
| | ІІ. Оборотні активи
| | Запаси
|
|
|
|
|
|
|
| | 2.1 виробничі запаси
| 4 891,2
| 39,8%
| 4 142,8
| 34,4%
| -748,4
| -15,3%
| -5,4%
| | 2.2 незавершене виробництво
| 30,0
| 0,2%
| 33,8
| 0,3%
| 3,8
| 12,7%
| 0,0%
| | 2.3 готова продукція
| 263,5
| 2,1%
| 179,1
| 1,5%
| -84,4
| -32,0%
| -0,7%
| | 2.4 Дебіторська заборгованість
| 503,1
| 4,1%
| 1 689,5
| 14,0%
| 1 186,4
| 235,8%
| 10,0%
| | 2.5 Грошові кошти
| 33,6
| 0,3%
| 165,3
| 1,4%
| 131,7
| 392,0%
| 1,1%
| | 2.6 Інші оборотні активи
| 102,3
| 0,8%
| 57,8
| 0,5%
| -44,5
| -43,5%
| -0,4%
| | Усього за розділом ІІ
| 7 585,6
| 61,7%
| 7 562,1
| 62,9%
| -23,5
| -0,3%
| 1,2%
| | ІІІ. Витрати майбутніх періодів
| | БАЛАНС
| 12 291,7
| 100,0%
| 12 029,2
| 100,0%
| -262,5
| -2,1%
| *
| | ПАСИВ
| | І. Власний капітал
| | 1.1 Статутний капітал
| 171
| 1,4%
| 171
| 1,4%
| 0
| 0,0%
| 0,0%
| | 1.2 Додатковий капітал
| 4700,4
| 38,2%
| 4699,4
| 39,1%
| -1
| 0,0%
| 0,8%
| | 1.3 Резервний капітал
| 115,4
| 0,9%
| 115,4
| 1,0%
| 0
| 0,0%
| 0,0%
| | 1.4 Нерозподілений прибуток
| 4388,3
| 35,7%
| 4901,8
| 40,7%
| 513,5
| 11,7%
| 5,0%
| | Усього за розділом І
| 9375,1
| 76,3%
| 9887,6
| 82,2%
| 512,5
| 5,5%
| 5,9%
| | ІІ. Забезпечення наступних витрат та платежів
| | 2.1 Виплати персоналу
| 70,7
| 0,6%
| 90,5
| 0,8%
| 19,8
| 28,0%
| 0,2%
| | Усього за розділом ІІ
| 70,7
| 0,6%
| 90,5
| 0,8%
| 19,8
| 28,0%
| 0,2%
| | ІІІ. Довгострокові зобов’язання
| | IV. Поточні зобов’язання
| | 4.1 Короткострокові кредити
| 435,1
| 3,5%
| 206,5
| 1,7%
| -228,6
| -52,5%
| -1,8%
| | 4.2 Кредиторська заборг
| 1646,3
| 13,4%
| 1320,2
| 11,0%
| -326,1
| -19,8%
| -2,4%
| | 4.3 Інші поточні зобов’язання
| 23,8
| 0,2%
| 0
| 0,0%
| -23,8
| -100,0%
| -0,2%
| | Усього за розділом IV
| 2845,9
| 23,2%
| 2051,1
| 17,1%
| -794,8
| -27,9%
| -6,1%
| | V. Витрати майбутніх періодів
| | БАЛАНС
| 12291
| 100,0%
| 12029,2
| 100,0%
| -261,8
| -2,1%
| *
| | | | | | | | | | | | | | | | | | Для отримання загальної оцінки, динаміки фінансового стану зіставимо зміни підсумку валюти балансу із змінами фінансових результатів діяльності підприємства „Херсонська кондитерська фабрика”. Для цього розрахуємо коефіцієнт зміни валюти балансу за формулою:  (47) де: Квб – коефіцієнт зміни валюти балансу; ВБ1 та ВБ0 –валюта балансу на кінець та початок періоду.  Коефіцієнт зміни виручки від реалізації продукції:  (48) де Квр – коефіцієнт зміни виручки від реалізації продукції; ВР1 та ВР0–виручка від реалізації на кінець та початок періоду.  Коефіцієнт зміни балансового прибутку:  (49) де Кбп – коефіцієнт зміни балансового прибутку; БП1 та БП0 – балансовий прибуток на кінець та початок періоду.  Як видно темпи приросту зазначених показників випереджають приріст валюти балансу, що свідчить про покращення використання засобів на підприємстві в динаміці. Для того щоб аналіз валюти балансу був повним, необхідно дати оцінку змінам окремих його статей . така оцінка надається за допомогою горизонтального (часового) і вертикального (структурного) аналізів. При горизонтальному аналізі виявляються абсолютні та відносні зміни величин статей балансу за певний період, дається оцінка цим змінам [40, c. 165]. Вертикальний аналіз використовується для дослідження структури засобів і джерел їх утворення шляхом визначення питомої ваги окремих статей у підсумкових даних та оцінювання цих змін. Горизонтальний і вертикальний аналіз взаємодоповнюють один одного, на їх основі будується порівняльний аналітичний баланс (Таблиця 1) Позитивним є збільшення власного капіталу на 512 тис. грн. (5,5 %) та зменшення поточних зобов’язань на 794,8 тис. грн. (-27,9%). Також позитивно можна оцінити зменшення статті „Готова продукція” на 32% що поряд із збільшенням прибутку може свідчити про збільшення спросу на продукцію. Негативним моментом є збільшення дебіторської заборгованості на 1 186,4 тис. грн., що складає 235,8% від її величини на початок року. Як видно з таблиці 1 , відбулися зміни в структурі активів товариства. Якщо на початок року необоротні активи складали 38,3 % від загальної суми балансу , то на кінець року вони склали 37,1 % тобто їх питома вага зменшилася на 1,2%. Відповідно на таку величину збільшилися в структурі активів оборотні активи. Негативно слід оцінити значне зростання дебіторської заборгованості на 235,8%, а також збільшення її частки у загальній структурі валюти балансу з 4% до 14%. Проаналізуємо структуру дебіторської заборгованості (Таблиця 2). Таблиця 2 Аналіз дебіторської заборгованості АТЗТ "Херсонська кондитерська фабрика" за 2002 рік Розрахунки з дебіторами
| На початок року
| На кінець року
| Відхилення
| тис.грн.
| %
| тис.грн.
| %
| тис.грн.
| %
| 1. За товари, роботи, послуги
| 503,1
| 22,2%
| 1689,5
| 56,3%
| 1186,4
| 34,1%
| 2. З бюджетом
| 1713,4
| 75,7%
| 1292,6
| 43,1%
| -420,8
| -32,7%
| 3. За виданими авансами
| 11,4
| 0,5%
| 1,1
| 0,0%
| -10,3
| -0,5%
| 4. Інша поточна дебіторська заборгованість
| 34,4
| 1,5%
| 16,9
| 0,6%
| -17,5
| -1,0%
| Усього
| 2262,3
| 100,0%
| 3000,1
| 100,0%
| 737,8
| 32,6 %
| За аналізований період загальна величина дебіторської заборгованості збільшилася на 737,8 тис.грн., що складає 32,6 % до початку року. Це відбулося за рахунок збільшення суми за товари, роботи, послуги на 1186,4 тис.грн. |
