Ціна існуючої структури капіталу – це оцінка за даними минулих періодів. Очевидно, що ціна окремих джерел коштів, рівно як і структура капіталу постійно змінюється [11, c. 159]. Тому і зважена ціна капіталу не є постійною величиною – вона міняється з часом, знаходячись під впливом багатьох факторів. Одним з них є розширення обсягу нових інвестицій. Нарощування економічного потенціалу підприємства може здійснюватися як за рахунок власних коштів (реінвестування частини прибутку) так і за рахунок залучених засобів.  Вартість  Цв  СЦ  Цп .15pt"> t Рис. 4 Залежність ціни капіталу і структури капіталу По ступені приналежності використовуваний капітал підрозділяється на власний (розділ І пасиву балансу) і позиковий (розділ ІІ і ІІІ пасиву балансу). По тривалості використання розрізняють капітал довгостроковий (постійний) (І і ІІ розділи) та короткостроковий (ІІІ розділ) рис 5 [22, c. 194]. Необхідність у власному капіталі обумовлена вимогами самофінансування підприємств. Він є основою самостійності і незалежності підприємств. Однак потрібно враховувати , фінансування діяльності підприємства тільки за рахунок власних коштів не завжди вигідно для нього , особливо в тих випадках , коли виробництво носить сезонний характер. Тоді в окремі періоди будуть накопичуватися великі кошти на рахунку у банку , а в інші періоди їх буде бракувати.     Власний капітал Джерела власних Постійний капітал  коштів ( I розділ )  Довгострокові фінансові   зобов’язання ( II розділ )  Позиковий капітал   Короткострокові фінансові Змінний  зобов’язання ( III розділ) капітал Рис.5 Структура пасиву балансу Крім того варто мати на увазі , що якщо ціни на фінансові ресурси невисокі , а підприємство може забезпечити більш високий рівень віддачі на вкладений капітал , чим плата за кредитні ресурси , то , залучаючи позикові кошти , воно може підвищити рентабельність власного капіталу. У той же час якщо кошти підприємства створені в основному за рахунок короткострокових зобов`язань , то його фінансове положення буде хитливим, тому що з капіталами короткострокового використовування необхідна постійна оперативна робота , спрямована на контроль , за своєчасним поверненням їх і за залученням в оборот на нетривалий час інших капіталів [18, c. 84]. Отже, від того, наскільки оптимальне співвідношення власного і позикового капіталу , багато в чому залежить фінансове положення підприємства. Вироблення правильної фінансової стратегії допоможе багатьом підприємствам підвищити ефективність своєї діяльності. Структура капіталу – це складові фінансів підприємства. Структура підприємства зафіксована в правій частині балансу , де показуються основні джерела засобів , притягнутих для фінансування. Як відомо, між статтями активу і пасиву балансу існує тісний взаємозв’язок , кожна стаття активу балансу має свої джерела фінансування. Джерелом фінансування довгострокових активів , як правило є власний капітал і довгострокові позикові кошти. Не виключаються випадки формування довгострокових активів і за рахунок короткострокових кредитів банку. Поточні активи створюють як за рахунок власного капіталу так і за рахунок короткострокових позикових коштів. Бажано, щоб вони наполовину були сформовані за рахунок власного а на половину за рахунок позикового капіталу. Тоді забезпечується гарантія погашення зовнішнього боргу. Другий підхід у доцільності керування капіталом ґрунтується на теорії Модельні і Міллер (1958 рік) і стверджує як раз зворотне – ціна капіталу не залежить від його структури , а отже , її не можна оптимізувати. При обґрунтуванні цього підходу вони вводять ряд обмежень: наявність ефективного ринку, відсутність податків , однакова величина процентних ставок для фізичних і юридичних осіб, раціональне економічне поводження , можливість ідентифікації підприємств однаковим ступенем ризику. В цих умовах , затверджують вони ціна капіталу завжди вирівнюється шляхом перекачування капіталу за рахунок кредитів , наданих компаніям фізичними особами [39, c. 13]. У повному обсязі описані методики можуть бути реалізовані лише у разі існування розвиненого ринку цінних паперів та статистики про нього. Ні того , ні іншого в Україні і країнах СНД поки немає , крім того питома вага акціонерних підприємств , що котирують свої цінні папери на ринку , так само ще не велика. Проте вплив фінансового механізму функціонування капіталу становить значний інтерес для бізнесменів будь якого рівня. 2. ОРГАНІЗАЦІЯ АНАЛІЗУ ФІНАНСОВОГО СТАНУ ПІДПРИЄМСТВА З ПОЗИЦІЙ ІНВЕСТИЦІЙНОЇ ПРИВАБЛИВОСТІ 2.1. Аналіз валюти та структури балансу Для загальної оцінки фінансового стану складається спрощений баланс , в якому об’єднують в окремі групи однорідні статті. При побудові спрощеного балансу зменшується число статей балансу чим підвищується його наочність і полегшується його аналіз. Попередню оцінку фінансового стану підприємства можна зробити на основі виявлення „хворих” статей балансу [31, c. 95]: - наявності в балансі суми по рядку 350 „Непокритий збиток” яка свідчить про вкрай незадовільну роботу підприємства; - наявністю сум за дебіторською заборгованістю, не сплаченою в строк ; - наявністю сум за статтею „Інші оборотні активи” (ряд 250); - наявності простроченої кредиторської заборгованості. На основі діючого балансу АТЗТ „Херсонська кондитерська фабрика ” побудуємо спрощений баланс (табл.. 1) Аналіз показав, що загальний капітал товариства „Херсонська кондитерська фабрика” дещо поменшав – на 2,1% , але це відбулося на фоні значного приросту нерозподіленого прибутку – на 11,7% що є позитивним моментом. Також можна зазначити що ліквідність підприємства також зросла, оскільки вартість необоротних активів зменшилася на 5,1%, а оборотних – збільшилася на 8,5%. Також позитивної оцінки заслуговує зменшення статті „Інші оборотні активи” на 44,5%, та зменшення статті „Кредиторська заборгованість” на 19,8% Разом з тим на підприємстві існує зростаюча дебіторська заборгованість зростання на 235,8%. Таблиця 1 Порівняльний аналітичний баланс АТЗТ „Херсонська кондитерська фабрика ” на 2002 рік , тис.грн. Показники | На початок року | На кінець року | Відхилення | | Тис. грн. | Питома вага | Тис. Грн | Питома вага | Абсолютне г.3-г.1 | Відносне г.5/г.1х100 | За питомою вагою г.4-г.2 | | | A | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | | АКТИВ | | І. Необоротні активи | | 1.1 Нематеріальні активи | 8,9 | 0,1% | 4,7 | 0,039072 | -4,2 | -47,2% | 3,8% | | 1.2 Незавершене буд-во | 274,2 | 2,2% | 7,1 | 0,1% | -267,1 | -97,4% | -2,2% | | 1.3 Основні засоби | 4 420,7 | 36,0% | 4 450,7 | 37,0% | 30,0 | 0,7% | 1,0% | | Усього за розділом І | 4 703,8 | 38,3% | 4 462,5 | 37,1% | -241,3 | -5,1% | -1,2% | | ІІ. Оборотні активи | | Запаси | | | | | | | | | 2.1 виробничі запаси | 4 891,2 | 39,8% | 4 142,8 | 34,4% | -748,4 | -15,3% | -5,4% | | 2.2 незавершене виробництво | 30,0 | 0,2% | 33,8 | 0,3% | 3,8 | 12,7% | 0,0% | | 2.3 готова продукція | 263,5 | 2,1% | 179,1 | 1,5% | -84,4 | -32,0% | -0,7% | | 2.4 Дебіторська заборгованість | 503,1 | 4,1% | 1 689,5 | 14,0% | 1 186,4 | 235,8% | 10,0% | | 2.5 Грошові кошти | 33,6 | 0,3% | 165,3 | 1,4% | 131,7 | 392,0% | 1,1% | | 2.6 Інші оборотні активи | 102,3 | 0,8% | 57,8 | 0,5% | -44,5 | -43,5% | -0,4% | | Усього за розділом ІІ | 7 585,6 | 61,7% | 7 562,1 | 62,9% | -23,5 | -0,3% | 1,2% | | ІІІ. Витрати майбутніх періодів | | БАЛАНС | 12 291,7 | 100,0% | 12 029,2 | 100,0% | -262,5 | -2,1% | * | | ПАСИВ | | І. Власний капітал | | 1.1 Статутний капітал | 171 | 1,4% | 171 | 1,4% | 0 | 0,0% | 0,0% | | 1.2 Додатковий капітал | 4700,4 | 38,2% | 4699,4 | 39,1% | -1 | 0,0% | 0,8% | | 1.3 Резервний капітал | 115,4 | 0,9% | 115,4 | 1,0% | 0 | 0,0% | 0,0% | | 1.4 Нерозподілений прибуток | 4388,3 | 35,7% | 4901,8 | 40,7% | 513,5 | 11,7% | 5,0% | | Усього за розділом І | 9375,1 | 76,3% | 9887,6 | 82,2% | 512,5 | 5,5% | 5,9% | | ІІ. Забезпечення наступних витрат та платежів | | 2.1 Виплати персоналу | 70,7 | 0,6% | 90,5 | 0,8% | 19,8 | 28,0% | 0,2% | | Усього за розділом ІІ | 70,7 | 0,6% | 90,5 | 0,8% | 19,8 | 28,0% | 0,2% | | ІІІ. Довгострокові зобов’язання | | IV. Поточні зобов’язання | | 4.1 Короткострокові кредити | 435,1 | 3,5% | 206,5 | 1,7% | -228,6 | -52,5% | -1,8% | | 4.2 Кредиторська заборг | 1646,3 | 13,4% | 1320,2 | 11,0% | -326,1 | -19,8% | -2,4% | | 4.3 Інші поточні зобов’язання | 23,8 | 0,2% | 0 | 0,0% | -23,8 | -100,0% | -0,2% | | Усього за розділом IV | 2845,9 | 23,2% | 2051,1 | 17,1% | -794,8 | -27,9% | -6,1% | | V. Витрати майбутніх періодів | | БАЛАНС | 12291 | 100,0% | 12029,2 | 100,0% | -261,8 | -2,1% | * | | | | | | | | | | | | | | | | | | Для отримання загальної оцінки, динаміки фінансового стану зіставимо зміни підсумку валюти балансу із змінами фінансових результатів діяльності підприємства „Херсонська кондитерська фабрика”. Для цього розрахуємо коефіцієнт зміни валюти балансу за формулою: (47) де: Квб – коефіцієнт зміни валюти балансу; ВБ1 та ВБ0 –валюта балансу на кінець та початок періоду.  Коефіцієнт зміни виручки від реалізації продукції:  (48) де Квр – коефіцієнт зміни виручки від реалізації продукції; ВР1 та ВР0–виручка від реалізації на кінець та початок періоду. Коефіцієнт зміни балансового прибутку: (49) де Кбп – коефіцієнт зміни балансового прибутку; БП1 та БП0 – балансовий прибуток на кінець та початок періоду. Як видно темпи приросту зазначених показників випереджають приріст валюти балансу, що свідчить про покращення використання засобів на підприємстві в динаміці. Для того щоб аналіз валюти балансу був повним, необхідно дати оцінку змінам окремих його статей . така оцінка надається за допомогою горизонтального (часового) і вертикального (структурного) аналізів. При горизонтальному аналізі виявляються абсолютні та відносні зміни величин статей балансу за певний період, дається оцінка цим змінам [40, c. 165]. Вертикальний аналіз використовується для дослідження структури засобів і джерел їх утворення шляхом визначення питомої ваги окремих статей у підсумкових даних та оцінювання цих змін. Горизонтальний і вертикальний аналіз взаємодоповнюють один одного, на їх основі будується порівняльний аналітичний баланс (Таблиця 1) Позитивним є збільшення власного капіталу на 512 тис. грн. (5,5 %) та зменшення поточних зобов’язань на 794,8 тис. грн. (-27,9%). Також позитивно можна оцінити зменшення статті „Готова продукція” на 32% що поряд із збільшенням прибутку може свідчити про збільшення спросу на продукцію. Негативним моментом є збільшення дебіторської заборгованості на 1 186,4 тис. грн., що складає 235,8% від її величини на початок року. Як видно з таблиці 1 , відбулися зміни в структурі активів товариства. Якщо на початок року необоротні активи складали 38,3 % від загальної суми балансу , то на кінець року вони склали 37,1 % тобто їх питома вага зменшилася на 1,2%. Відповідно на таку величину збільшилися в структурі активів оборотні активи. Негативно слід оцінити значне зростання дебіторської заборгованості на 235,8%, а також збільшення її частки у загальній структурі валюти балансу з 4% до 14%. Проаналізуємо структуру дебіторської заборгованості (Таблиця 2). Таблиця 2 Аналіз дебіторської заборгованості АТЗТ "Херсонська кондитерська фабрика" за 2002 рік Розрахунки з дебіторами | На початок року | На кінець року | Відхилення | тис.грн. | % | тис.грн. | % | тис.грн. | % | 1. За товари, роботи, послуги | 503,1 | 22,2% | 1689,5 | 56,3% | 1186,4 | 34,1% | 2. З бюджетом | 1713,4 | 75,7% | 1292,6 | 43,1% | -420,8 | -32,7% | 3. За виданими авансами | 11,4 | 0,5% | 1,1 | 0,0% | -10,3 | -0,5% | 4. Інша поточна дебіторська заборгованість | 34,4 | 1,5% | 16,9 | 0,6% | -17,5 | -1,0% | Усього | 2262,3 | 100,0% | 3000,1 | 100,0% | 737,8 | 32,6 % | За аналізований період загальна величина дебіторської заборгованості збільшилася на 737,8 тис.грн., що складає 32,6 % до початку року. Це відбулося за рахунок збільшення суми за товари, роботи, послуги на 1186,4 тис.грн. |